Política fiscal para un mundo incierto
IMF Blog, October 13, 2021
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- Política fiscal para un mundo incierto
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- Authors: Vitor Gaspar, Sandra Lizarazo, Paulo Medas, Roberto Piazza
- Published: October 13, 2021
Impacto de la pandemia y situación de la deuda
- Las vacunas han salvado vidas y contribuido a la recuperación económica de muchos países, pero en medio de nuevas variantes del virus, persiste una gran incertidumbre.
- La pandemia dejará una huella duradera en la desigualdad, la pobreza y las finanzas públicas, según la última edición del informe Monitor Fiscal.
- Como consecuencia de la pandemia, la deuda mundial dio un salto de 14% en 2020, tocando un máximo histórico de USD 226 billones. Esa cifra incluye tanto la deuda pública como la del sector privado no financiero.
- La deuda privada no financiera requiere vigilancia, "ya que un exceso de deuda privada puede terminar empujando al alza la deuda pública."
- En este momento, la deuda pública asciende a USD 88 billones, un valor próximo al 100% del PIB.
- Se prevé que en 2021 y 2022 la deuda pública disminuya alrededor de 1 punto porcentual del PIB cada año; posteriormente, debería estabilizarse en torno a 97% del PIB.
Panorama heterogéneo entre países y grupos de ingreso
- "Las circunstancias de los distintos países varían significativamente dentro de los grupos de ingreso y entre ellos, y lo mismo ocurre con las políticas fiscales."
- Economías avanzadas:
- La política fiscal continúa respaldando la actividad económica y el empleo.
- Se está reorientando y dejando atrás las medidas de emergencia, apuntando hacia la inversión pública para facilitar una transformación verde y digital.
- Algunas políticas buscan mayor inclusividad; en Estados Unidos, por ejemplo, "algunas propuestas presupuestarias apuntan a reducir la desigualdad y recortar la pobreza en casi un tercio."
- Grandes programas anunciados por la Unión Europea (Instrumento Europeo de Recuperación) y Estados Unidos (Plan de Empleo Estadounidense y Plan para las Familias Estadounidenses) podrían agregar acumulativamente USD 4,6 billones al PIB mundial entre 2021 y 2026 si reciben plena implementación.
- Mercados emergentes y países en desarrollo de bajo ingreso:
- En muchos países gran parte de la población aún no ha recibido vacunas.
- La crisis tendrá secuelas duraderas y deprimirá el ingreso fiscal en relación con las tendencias previas a la pandemia, sobre todo en los países en desarrollo de bajo ingreso.
- El respaldo fiscal, ya más limitado que en las economías avanzadas, se está desvaneciendo por el endurecimiento de las restricciones del financiamiento.
- Se estima que la pandemia habrá sumido 65–75 millones más de personas en la pobreza para fines de este año.
- Los gobiernos deberán continuar priorizando la salud y protegiendo a los más vulnerables.
Riesgos y condiciones de financiamiento
- Los riesgos provienen principalmente de las variantes del virus y de la escasa cobertura de la inmunización.
- Las elevadas deudas y las necesidades de financiamiento de los gobiernos son fuentes de vulnerabilidad.
- "Los costos del endeudamiento ya están aumentando, dado que los bancos centrales de algunas economías de mercados emergentes han comenzado a subir las tasas de interés para privar de oxígeno a la inflación."
- Existe el riesgo de un incremento repentino de las tasas de intereses en las economías avanzadas, lo cual comprimiría las condiciones de financiamiento y afectaría particularmente a los países sumamente endeudados y financieramente frágiles.
- Del lado positivo, acelerar la vacunación a nivel mundial mejoraría las perspectivas de crecimiento y afianzaría las finanzas públicas.
Recomendaciones de política fiscal
- Calibrar las políticas en función de la pandemia y las novedades y perspectivas económicas:
- El respaldo debería retirarse poco a poco.
- Las medidas fiscales deben apuntar a contener los riesgos para las finanzas públicas y preservar la estabilidad financiera y de precios.
- Priorizar la transformación de la economía para que sea más "inteligente, más verde y más resiliente e incluyente":
- Requiere más inversión en capital físico, educación y redes de protección social.
- Mayor respaldo a la reorientación laboral y la reasignación de trabajadores a empleos nuevos y mejores.
- Aumentar gradualmente el ingreso tributario cuando sea necesario y mejorar la eficiencia del gasto:
- Pasos particularmente urgentes en los países en desarrollo de bajo ingreso, dada la perspectiva de una caída persistente de los ingresos fiscales que podría reducir el financiamiento disponible para los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
- Afianzar la credibilidad de la política fiscal para ampliar el margen para brindar más apoyo a corto plazo sin poner en peligro el crédito público:
- El gasto de emergencia debe ir acompañado de medidas destinadas a asegurar la transparencia y la rendición de cuentas.
- "Gracias a los marcos fiscales a mediano plazo, los prestamistas pueden tener la tranquilidad de que los gobiernos son fiscalmente responsables, y los costos de financiamiento pueden bajar."
Cooperación internacional y medidas complementarias
- La comunidad internacional ha brindado un apoyo crítico hasta el momento para ayudar a aliviar las vulnerabilidades fiscales de los países de bajo ingreso, pero "es necesario hacer más."
- La reciente asignación general de derechos especiales de giro del FMI contribuye a la liquidez internacional.
- "Sus efectos benéficos podrían amplificarse si las economías de mayor ingreso pudieran canalizar parte de los recursos que recibieron de la asignación de DEG hacia países en desarrollo de bajo ingreso, contribuyendo así al desarrollo sostenible."
- En vista del vencimiento a fines de 2021 de la Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda, asegurar el buen funcionamiento del Marco Común del G-20 para brindar alivio de la deuda será esencial para ayudar a los países más pobres y más endeudados del mundo a lidiar con las secuelas persistentes de la crisis provocada por la COVID-19.
Fuente: Política fiscal para un mundo incierto (IMF blog page overview).